券商晨会观点速递

①中信建投：继续看好算力与商业航天板块

中信建投研报表示，券商国产算力供需两旺，观点算力通胀持续。速递其中需求方面，券商DeepSeek首轮融资规模最高500亿元，观点募资资金核心用于补充算力资源；豆包的速递Token消耗量从去年底的60万亿/天提升至今年4月初的120万亿/天。供给方面，券商国产芯片渗透提速且供给能力持续改善，观点根据IDC数据，速递2025年中国云端AI加速器本土芯片出货占比达41%，券商华为以81.2万颗领跑；CPU同样受益于Agent加速渗透，观点CPU/GPU配比可能从此前的速递1:8提升至1:1，带来CPU需求激增。券商同时，观点商业航天有望迎来密集催化，速递包括5月中下旬计划首飞的长征十号乙火箭、5月下旬计划首飞的星河动力智神星一号、二季度内再次挑战一级回收的蓝箭航天朱雀三号火箭等。

②华泰证券：波段操作应对宏观事件密集期

华泰证券发布A股策略报告称，中美元首北京会晤或将进行，市场当前交投活跃，但来自事件驱动、海外催化与业绩验证三个维度的信号均指向短期上行空间收窄。其一，复盘看，会晤后，A股胜率不高，风格略偏防御，中游材料占优。其二，对于科技板块，美股AI巨头财报密集落地，本周需观测美股衍生品表现及国内大厂财报。其三，一季报高景气方向定价已相对充分。因此，华泰证券建议以波段思维应对密集事件窗口，适度降低仓位，在结构上做好轮动。第一，AI链维持中期超配，但内部适度再平衡，由半导体向锂电、储能等适度切换；第二，增配景气上修兼具幅度和宽度，性价比尚可的铜、铝以及尿素、硫磺等化工品。

③中信证券：判断2026年中国出口仍会维持较高景气度

中信证券研报表示，今年4月出口增速高于前值和预期，反映出外贸出口整体仍保持较强韧性。结构上看，AI算力需求爆发带动半导体产业链相关商品出口表现亮眼，是对4月出口贡献最大的品类。4月汽车产业链对出口也有较大贡献，这可能与近期战争冲突带来的油价上涨对我国新能源汽车出口有一定带动相关。4月进口增速大幅超预期，主要原因为国内制造业景气改善以及AI算力需求快速增长带动半导体产业链相关商品进口 “量价齐升”。展望后续，全球AI算力需求增长带动半导体产业链出口、传统能源涨价带来绿色产品增量需求，叠加2025年下半年以来中国制造业生产成本优势相对增强，我们判断2026年中国出口仍会维持较高景气度。

④银河证券：继续强调聚焦主线机会，把握结构性布局方向

银河证券研报表示，本周A股市场延续向上动能，市场交投活跃度上行。两融余额自4月上旬以来震荡走高，在5月6日和5月7日增长势头显著加快，并且再次创下历史新高。从资金结构来看，自4月3日低点至5月7日区间，融资净买入集中在电子、通信、机械设备、电力设备、有色金属等行业，资金向半导体、通信设备、电池、消费电子、元件等细分领域聚焦，结构性布局特征显著。短期来看，美伊冲突仍存在反复扰动，但市场对于外部冲突事件的敏感度已趋于弱化，冲击影响边际收敛，后续特朗普访华、美联储主席换届等成为市场外部关注点。国内基本面修复中结构性亮点突出，行情向上具备业绩支撑。当前上证指数逼近4200点之际，市场短期或面临震荡蓄势、分化加大的格局。整体上行趋势并未改变，仍将维持板块内部轮动、结构性行情为主的运行特征。我们继续强调聚焦主线机会，把握结构性布局方向。

⑤中金：AI现在仍未到典型的“泡沫”阶段

中金公司研报称，3月底以来，在AI的带领下，美股、A股创业板及韩日等股市持续走强。这背后固然有地缘局势未进一步恶化、市场情绪改善等因素的提振，但一季度科技股亮眼的业绩同样功不可没。AI“主导”了近期市场表现，也“主导”了盈利与增长。综合从需求、投资强度和市场定价三个维度的讨论，AI现在仍未到典型的“泡沫”阶段，但投资相对需求和能力的“抢跑”也是客观存在的，这也是AI过去几年都是在波折中前行的主要原因。实际上，2023年以来的AI行情都不是单边上行，粗略看一般是快速上涨两个季度后，泡沫担忧增加，震荡或走弱一个季度以等待新催化剂。

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