兴业证券：建材细分板块供需格局重塑 轮番涨价驱动估值与业绩双修复

智通财经获悉，兴业细分兴业证券发布研报称，证券重塑涨反内卷推动竞争格局持续优化，建材行业供给出清和价格纪律加强，板块建材行业有望迎来新一轮上行周期。供需格局估值从需求端来看，轮番今年预计整体偏弱，驱动地产政策持续加码促进市场止跌，业绩十五五首年建材行业有望核心受益。双修从施工节奏与政策见效性价比角度决定方向，兴业细分继续关注地产链的证券重塑涨竣工后段及存量需求逐步释放，同时把握供给出清结构升级的建材机会。

兴业证券主要观点如下：

行业总览：估值方面，板块建材PB估值处于历史低位

截至4月30日，供需格局估值建材板块整体PB(MRQ)为1.67倍，轮番对应自指数编制基日（1999年12月30日）以来的历史估值分位为21.51%。分领域来看，2025年以来玻纤板块受益于风电纱、高端电子纱和热塑短切产品需求旺盛，行业复价落地顺利，归母净利润增长幅度较大；水泥板块受益于行业生产成本下跌叠加价格小幅回升，归母净利润扭亏为盈；玻璃、消费建材板块盈利持续阶段性承压，2026年整体底部修复在望。

水泥：严控超产重塑供给，复价情绪推动估值修复

从需求层面看，2026年一季度水泥产量进一步下行，3月当月产量12309.8万吨，同比下降21.0%，短期需求表现疲软。供给方面，去年中央提出反内卷要求，头部企业积极引领行业协同，为行业涨价奠定了基础。在政策端加强推动错峰生产常态化的基础下，水泥企业限产意识和保价意识较先前有较大提升。2026年水泥行业进入需求降幅收窄与供给治理强化的低位修复阶段，盈利修复主要来自供给侧超产治理叠加错峰生产执行，价格节奏大概率呈“前低后高、窄幅回升”趋势。重点推荐国内具有高分红+成本控制优势的头部企业【海螺水泥】。

玻纤：行业复价趋势延续，盈利中枢上移

需求上，玻纤延续了增长态势，在风电市场、AI算力市场高景气支撑下，玻纤行业整体盈利水平继续回升。价格方面，截至2026年4月30日，全国缠绕直接纱2400tex均价为3775元/吨，较2025年末上涨6.71%。库存方面，约为85.85万吨，环比下降4.35万吨，同比增幅达7.53%。综合来看，2026年下半年玻纤行业结构性机会凸显，行业整体已由周期性底部进入量价修复通道，行业有望进入长期上行态势，龙头公司有望迎估值+盈利修复机会，重点推荐【中国巨石】。

消费建材：涨价与渠道变革共振，渠道优化寻求新增长

随着2026年来政策端持续巩固房地产市场稳定态势，存量市场需求逐步释放，具备渠道与品牌优势、成本与价格传导能力强、已完成战略调整的龙头价值逐步凸显。竞争格局方面，消费建材龙头市占率持续提升，防水卷材市场CR10接近50%，防水行业龙头市占率提升较快，价格传导能力有望率先体现，盈利能力预计进入边际改善阶段。建议优先把握市场份额提升较快，成本传导与提价落地顺畅的消费建材龙头，推荐【东方雨虹】、【北新建材】、【三棵树】，建议关注【兔宝宝】、【伟星新材】。

玻璃：供给出清加速，静待行业盈利回升

2026年Q1下游加工厂复工节奏偏慢，行业整体需求仍显疲软，Q2随季节性需求回升与厂商去库，有望阶段性反弹至行业盈亏平衡线附近。展望2026下半年，冷修规模预计将扩大，供需失衡局面有望边际缓解，价格与盈利呈底部震荡、弹性取决于冷修幅度与去库节奏，叠加原燃料成本支撑下价格有望底部回升。中长期看，预计需求与供给螺旋下降，行业趋于平稳。推荐双主业底部有望反转，估值盈利弹性较大的【旗滨集团】。

2026年中期投资策略：细分板块供需格局重塑，轮番涨价驱动估值与业绩双修复

主线一：围绕竣工后期项目及二手房重装，推荐C端占比高、品牌力与集中度提升带动价格推涨落地的消费建材龙头：东方雨虹、北新建材、三棵树，关注兔宝宝、伟星新材；主线二：关注政策红利预期，叠加供给侧新增产能克制，供给端的自律与政策合力推动落后产能加速退出，供需收紧有望重塑价格中枢，推荐成本与规模优势显著的玻璃、水泥和玻纤龙头，重点推荐旗滨集团、海螺水泥、中国巨石。

风险提示：原材料价格波动的风险；需求不及预期的风险；出口不及预期的风险；宏观经济下行的风险。

本文源自：智通财经网

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