口服“减肥神药”要来了，错失“药王”宝座后，诺和诺德预计下半年减重片剂将全球上市

经历2025年的减肥神药动荡调整，丹麦制药巨头诺和诺德(NVO.NYSE)迎来关键一年。口服

5月6日，错失诺和诺德发布2026年第一季度财报，药王公司一季度销售额为968.23亿丹麦克朗（约合人民币1040.85亿元；按5月7日1丹麦克朗=1.075人民币汇率计算，宝座半年下同），后诺和诺以丹麦克朗计算增长24%，德预以固定汇率计算同比增长32%；经营利润为596.18亿丹麦克朗（约合人民币640.89亿元），计下减重将全以丹麦克朗计算增长54%，片剂以固定汇率计算增长65%。球上

值得注意的减肥神药是，诺和诺德在今年一季度的口服高增长很大程度上来自非经常性因素推动，即美国340B药品定价项目约42亿美元的错失相关准备金冲回。

340B药品定价项目是药王美国于1992年设立的一项强制性药品折扣计划，该计划要求药企以极大折扣向符合条件的宝座半年医院提供门诊药物，从而帮助这些机构为弱势群体提供负担得起的医疗服务。

诺和诺德在财报中表示，剔除上述项目相关准备金冲回影响后，2026年第一季度，公司经调整销售额以固定汇率计算同比下降4%，至700.63亿丹麦克朗（约合人民币753.18亿元）；经调整经营利润以固定汇率计算同比下降6%，至328.58亿丹麦克朗（约合人民币353.22亿元）。

诺和诺德一季度经调整后销售额的下降，主要受价格下降影响，但诺和诺德的GLP-1产品在各区域的销量增长对此形成部分对冲。财报显示，2026年第一季度，诺和诺德经调整肥胖治疗领域销售额以固定汇率计算同比增长22%。

司美格鲁肽降糖版承压

整体来看，诺和诺德的明星单品司美格鲁肽在今年一季度销售额（经调整销售额，下同）有所下降。

时代周报记者根据财报计算得知，今年一季度，司美格鲁肽整体销售额为528.88亿丹麦克朗（约合人民币568.55亿元），相比2025年第一季度的557.76亿丹麦克朗，同比下降约5%。

2026年之前，司美格鲁肽针对糖尿病和减重两项适应证已上市的产品有三个版本，降糖产品包括注射剂型Ozempic（国内商品名诺和泰®）和口服版Rybelsus（国内商品名诺和忻®）；减重产品仅有注射版Wegovy（国内商品名诺和盈®）。2026年1月，司美格鲁肽用于减重的口服版Wegovy片剂在美国上市，开始为诺和诺德贡献新的增量。

就司美格鲁肽而言，其降糖适应证首次获批时间要早于减重适应证，注射剂型首次获批也早于口服制剂。当前，降糖产品为司美格鲁肽贡献更多销售额，但增速承压。

财报显示，2026年第一季度，注射剂型Ozempic和口服版Rybelsus销售额分别为278.25亿丹麦克朗、45.72亿丹麦克朗。以固定汇率计算，上述两大产品销售额分别同比下降8%和15%。

司美格鲁肽减重版销售额仍在增长，更早上市的注射版Wegovy销售额为182.35亿丹麦克朗，同比增长12%。但相比此前多年持续双位数的高增长，注射版Wegovy增速已大幅放缓。

司美格鲁肽口服版Wegovy片剂或承担起诺和诺德新的增长重任。今年1月在美国上市后，Wegovy片剂快速放量。诺和诺德在官微披露，2026年第一季度Wegovy片剂约有130万张处方量，自上市以来累计已逾200万张处方，使其成为美国有史以来最强劲的一次GLP-1产品上市放量。

财报显示，2026年第一季度，Wegovy片剂销售额为22.56亿丹麦克朗，其中包含上市前向批发商及远程医疗合作伙伴进行渠道备货的影响。减重口服版药物虽在一季度快速增长，但相比注射剂型收入占比较低，若要真正驱动诺和诺德业绩增长，或还需一段时间。

还需提到的是，诺和诺德口服减重药获批上市后，其在代谢领域最主要的竞争对手礼来紧随其后，今年4月1日，礼来的口服减重药orforglipron（商品名Foundayo）获批减重适应证。

诺和诺德和礼来在口服减重药领域的竞争已全面打响。礼来在4月2日宣布口服减重药获批，次日，诺和诺德在官微宣布Wegovy片剂相较于orforglipron展示出更大的体重降幅，同时因副作用导致停药的可能性更低。

5月6日，礼来董事长兼首席执行官戴文睿在2026年一季度报告中表示，Foundayo是目前唯一一款可在一天中任何时间服用、且不受饮食和饮水限制的口服GLP-1受体激动剂，将显著扩大从GLP-1RA疗法中获益的人群范围。

而根据此前诺和诺德对司美格鲁肽片（诺和忻®）的介绍，该药物需空腹服用，且服药后需至少等待30分钟才能进食、饮水或服用其他口服药物。

2026年计划两款新药上市

诺和诺德或正面临增长压力，第一季度，它最重要的市场美国运营部销售额以固定汇率计算同比下降11%。诺和诺德表示，主要受价格下降所驱动，但Wegovy产品组合整体销量增长在一定程度上对冲了相关影响。

在美国之外的国际运营部，诺和诺德第一季度销售额以固定汇率计算增长6%，主要由销量增加所驱动。但诺和诺德在中国地区销售额以固定汇率计算同比下降10%。

出于对GLP-1产品销售的乐观预期，诺和诺德上调了2026年业绩展望。公司预计，2026年剔除美国340B项目准备金冲回影响后，以固定汇率计算的经调整销售额同比下降4%至12%，此前预期为同比下降5%至13%。

“Wegovy®的强劲表现，加之国际运营部的持续增长，推动我们上调了2026年经调整销售额和经调整经营利润的业绩指引。”诺和诺德全球总裁兼CEO杜麦克在财报中表示。

对于诺和诺德而言，2026年或是影响未来竞争格局的关键一年。

一方面，诺和诺德口服减重药将于今年下半年在美国以外的市场上市，作为诺和诺德目前极为重视的产品，其能否在后有追兵的情况下，守住口服GLP-1领域的先发优势并进一步拉开差距至关重要。

另一方面，诺和诺德在糖尿病治疗领域，也有新药上市计划。今年3月，其依柯胰岛素司美格鲁肽注射液（商品名：诺和杰®）在中国获批，该药物由依柯胰岛素和司美格鲁肽组成，用于2型糖尿病治疗。这是全球首个且目前唯一获批的基础胰岛素/GLP-1RA周制剂，诺和诺德在官微中表示，这款创新药商业计划于2026年下半年落地。

过去一年，诺和诺德和礼来之间展开激烈角逐。2025年上半年，诺和诺德的司美格鲁肽以166.83亿美元的销售额成为“全球药王”。但礼来的替尔泊肽销售额快速增长，最终在2025年全年以365.07亿美元的销售额，成为新晋“全球药王”；同期司美格鲁肽销售额为361.38亿美元，与“药王”宝座失之交臂。

诺和诺德和礼来在代谢领域各有优势，诺和诺德在降糖和减重领域有多元化的剂型布局。除了刚获批上市、每日一次的Wegovy片剂(司美格鲁肽片剂25mg)，还有每周一次的Wegovy注射液，包含司美格鲁肽1.7mg、2.4mg和7.2mg三种剂型。

而礼来的替尔泊肽在2025年表现突出，其Mounjaro（降糖版替尔泊肽）和Zepbound（减重版替尔泊肽）销售额分别同比增长99%和175%。

本文来自微信公众号“猛犸资本局”，作者：闫晓寒，编辑：宋然，36氪经授权发布。

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