“断崖式”下跌37%，黄金首饰卖不动了

5月9日，断崖式中国黄金协会最新数据显示，下跌2026年一季度，黄金我国黄金消费量为303.292吨，首饰同比增长4.41%。断崖式

尽管黄金消费总量保持增长，下跌但细分领域出现分化。黄金

具体来看，首饰一季度黄金首饰消费量为84.62吨，断崖式同比下降37.1%，下跌跌幅创下2024年以来同期新高；金条及金币消费量为202.062吨，黄金同比增长46.4%；工业及其他用金消费量为16.61吨，首饰同比下降7.43%。断崖式

国际金价方面，下跌今年一季度，黄金黄金期货、现货维持震荡上扬趋势，区间涨幅分别为6.78%、8.13%。

中国黄金协会表示，受国际金价高位运行且大幅波动的影响，国内黄金首饰消费持续承压，黄金首饰消费量继续下滑。与此同时，黄金投资需求强劲，金条、金币成为市场热门投资品类，银行销售渠道金条销量大幅增长。此外，高金价推高了工业企业用金成本，黄金的需求也随之出现一定程度的下降。

拉长时间来看，2024年以来，国际金价从2000美元/盎司左右一路上涨，目前已翻倍至4700美元/盎司附近。国内黄金首饰消费量也从2024年起进入下行通道，当年一季度消费量为183.922吨，同比微降3%；2024年全年为532.02吨，同比下降24.69%。2025年一季度为134.531吨，同比下降26.85%；2025年全年为363.836吨，同比下降31.61%。

国内黄金首饰价格从2024年初620元左右的克价一路飙涨，腾讯理财通数据显示，5月9日，周大福、老凤祥、周生生、六福珠宝等多家品牌金价超过1430元/克。

一季度全球金饰需求量下滑

金价持续高企下，全球各主要市场金饰需求普遍降温。世界黄金协会发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，今年一季度，全球金饰消费需求量同比下滑23%至300吨。

不过，黄金整体需求仍在上涨。今年一季度，全球黄金总需求（含场外交易）达1231吨，同比增长2%。需求总金额飙升至创纪录的1930亿美元，同比大幅增长74%。

世界黄金协会认为，全球央行持续购金为整体黄金需求提供了支撑。一季度全球央行增储黄金244吨。尽管一季度土耳其、俄罗斯、阿塞拜疆国家石油基金等少数官方机构售金规模有所上升，但全球央行购金量仍高于上季度水平及五年均值，进一步凸显黄金作为央行核心储备资产的独特作用，尤其是在市场极端动荡时期良好的流动性。

展望后续，世界黄金协会资深市场分析师Louise Street认为，地缘政治风险溢价仍将持续支撑黄金投资需求，但若利率维持高位更久，投资者尤其是欧美市场对黄金的兴趣或有所降低。尽管金价高企抑制金饰消费需求量，但消费金额仍有望保持韧性。

金价或仍有望上涨

二季度以来，金价表现持续震荡，在连续两周收跌后，伦敦金、COMEX黄金终于在本周双双收涨，分别报4713.56美元/盎司，4723.7美元/盎司，周涨幅分别为2.15%、1.71%。

对于后续金价走势，机构观点出现分歧。

其中，摩根士丹利在5月初的报告中，将2026年下半年黄金目标价从5700美元/盎司下调至5200美元/盎司。该行认为，黄金的定价逻辑正在从地缘避险叙事，重新回归到受实际利率、美元和流动性等传统宏观因素主导的阶段。

高盛维持对2026年底金价5400美元/盎司的预测。该行分析师认为，短期金价仍面临地缘局势和金融市场波动的下行风险，但中期上行逻辑未变，支撑来自央行购金、投机仓位正常化以及美联储未来的降息。

美国银行则继续唱多，并于近期将2026年黄金均价预测从4988美元上调至5093美元，同时维持12个月6000美元的目标价不变。

申银万国期货认为，从中长期维度看，贵金属价格中枢具备持续上行基础：一方面，地缘政治风险中枢抬升，全球政治经济秩序重构仍在持续；另一方面，市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧，同时特朗普频繁干预美联储独立性，因此去美元化进程将持续推进，全球央行增持黄金储备的趋势延续。

来源：中国基金报

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